通盈证券粤宏远A重组折戟暴露经营危机，公司独家回应：不放弃重组但难避再败风险

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　　来源：华夏时报

　　记者齐萌

　　6月9日，粤宏远A（000573.SZ）开盘跌停，跌9.93%，报收于4.08元/股；6月10日，粤宏远A股价继续下跌0.98%，报收于4.04元/股。

　　消息面上，6月6日晚间，即6月9日前一个交易日，粤宏远A公告称，拟终止筹划的重大资产重组事项。

　　值得一提的是，粤宏远A方面对《华夏时报》记者独家回应：“本次终止并不意味着未来彻底放弃重组。若重启类似计划，公司仍然会坚持依法合规为前提，强化尽职调查与估值合理性，在充分保证股东利益的前提下减少谈判僵局出现的可能性。”

　　不过，公司也充分提示道：“并购重组因涉及双方巨大利益的博弈，任何谈判都不可能是一帆风顺的，也很难有可完全避免再度失败风险的的措施，公司只能抱着勤勉、谨慎、尽责的态度全力以赴，尽力而为。”

　　否认“忽悠式重组”

　　为推动公司业务转型升级、寻求第二增长曲线，今年1月3日粤宏远A发布《关于筹划重大资产重组暨签署<股份转让之意向协议>的提示性公告》，其拟以支付现金方式收购博创智能装备股份有限公司（下称“博创智能”）约60%股份，交易完成后，博创智能将成为公司的控股子公司。

　　据了解，博创智能主要产品为智能注塑成型装备，智能注塑成型装备是加工高分子复合材料的工作母机，属于智能制造装备产业之智能加工装备，属于战略性新兴产业分类的高端装备制造产业，是未来国家重点支持发展方向。

　　而粤宏远A目前以房地产开发和销售为主营业务，同时经营再生铅等业务。“本次交易围绕战略性新兴产业开展，公司将从传统房地产业务向高端装备制造领域转型，有利于上市公司寻求新的利润增长点和第二增长曲线，加快向新质生产力转型步伐，提高上市公司发展质量通盈证券，符合上市公司全体股东的利益。”粤宏远A此前在公告中表示。

　　基于此，粤宏远A股价自1月3日至1月10日走出6连板，收盘价从1月2日的3.12元/股飙升到1月10日的5.53元/股，涨幅达77.24%。同时，自1月3日至6月6日，公司股价涨幅达45.19%。

　　然而，时隔半年，就在公司股价受重组消息影响持续上涨时，粤宏远A却突然发布《关于拟终止筹划重大资产重组的提示性公告》（下称“公告”），公告称“鉴于本次交易事项自筹划以来，交易各方对本次交易方案进行了多次磋商，但未能就交易的最终方案达成一致，未能就交易价格等核心条款达成一致，经双方友好协商和充分审慎研究，拟终止本次筹划的重大资产重组事项。”

　　对此，上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师对《华夏时报》记者表示：“依据《上市公司重大资产重组管理办法》，交易双方因价格等核心条款分歧终止重组属法定允许情形，在当前市场中较常见——尤其当标的估值预期、行业环境变化导致博弈加剧时，价格分歧易成为终止导火索。”

　　同时，香颂资本董事沈萌也对本报记者指出：“这是很常见的终止重组收购的原因，因为对于收购方而言，继续推进的风险远大于已经付出的沉没成本。”

　　不过，有不少投资者认为，此次重组为忽悠式重组，是公司利用消息拉升股价，从而使得主力赚钱。对此，孙宇昊表示，若公司筹划阶段未实质推进，如未开展审计、评估，仅以“磋商”为由启动又终止，可能违反信披真实性义务。

　　对此，粤宏远A方面回应表示：“公司不认同‘忽悠式重组’的说法。本次筹划重组以来，交易各方对项目进行了实质性的推进，公司为此支付了1.3亿元诚意金、交易对方完成了30%股权质押及提供了与诚意金等额的银行保函担保，并为推进重组交易做了大量的尽职调查和交易方案的磋商工作，包括不限于：尽调收集资料、业务部门访谈等等。”

　　不过，截至公告日，该次交易尚处于筹划阶段，所涉及的审计、评估等尽职调查工作尚未最终完成，交易相关方尚未签署正式股份转让协议。

　　转型之路道阻且长

　　终止重组的公告一出，短期来看，公司股价一落千丈，市场信心受挫。对此，记者问及公司是否有稳定股价的具体计划，如回购、增持等？公司并未直接回应回购、增持等举措，而是表示：“要稳定股价，长期最行之有效的措施仍是上市公司经营取得实质性发展。公司未来仍将锚定转型升级，提高发展质量，会更注重并购风险的可控性。公司将通过主业优化和稳健并购双轨并行、以透明沟通修复坚定支持者的信心。”

　　同时，长期来看孙宇昊认为，“公司战略转型节奏受阻，需重新梳理业务规划，否则持续经营能力或受市场质疑。”

　　另外，沈萌指出：“公司为重组付出诚意金等，说明上市公司迫切需要重组改善业务结构和资产负债水平，终止重组对上市公司的前景产生负面的影响，也在股价上有所反应。”

　　然而，公司迫切寻求业务转型的背后是公司近年来面临业绩承压、主业萎缩、多元化尝试失败、资金枯竭等多重压力。

　　据悉，近年来，国内房地产市场整体处于下行周期，同时，粤宏远A的房地产项目主要集中在东莞地区，在惠州和江苏昆山也有个别项目，企业规模发展受限。公司房地产售楼及出租业务在公司营收占比从2017年的93.55%下滑至2024年的10.46%。

　　在此背景下，再生铅业务逐渐成为公司的支柱业务。2024年，公司废旧铅蓄电池回收收入占公司营收的87.54%，但其毛利率却仅为3.19%，难以成为公司盈利的有力支撑。

　　公司财报显示，自2023年起，其扣非净利润便持续亏损。2023年—2024年及今年一季度，公司扣非净利润分别为-6342.68万元、-5278.93万元及-255.75万元。如今，公司主要依赖非经常性损益盈利，其主业造血能力薄弱，一季度其归母净利润暴涨721.81%，主要是由于转让煤矿矿权所得。2025年一季度，公司综合毛利率降至5.35%。

　　除此之外，受房地产业务影响，公司还面临存货高企的风险。2025一季度，公司存货为9.58亿元，占营业成本806.23%，同比增长5.47%，主要是房地产开发产品及房地产开发成本，即已建成待出售的物业和尚未建成、待出售的物业。

　　“若存货市价持续下跌，可能触发大额跌价准备。”有不具姓名专家对记者表示。

　　同时，高存货削弱了现金储备，2025年一季度，公司货币资金仅为5.29亿元。

　　在此背景下，公司迫切寻求转型。公司曾计划跨界新能源汽车电池回收业务，但不久后其便在投资者互动平台上透露，公司在仁化的新能源汽车废旧动力蓄电池回收及再生业务的建设已临时停止。

　　而后，公司又寻求向高端装备制造领域转型，但如今也已终止。对此，粤宏远A方面表示，此次重组计划终止后，公司一方面会继续坚持原有业务的内生优化；另一方面会继续探索转型，寻找新标的，选择国家支持和鼓励的行业、估值合理的标的。